ドル・コスト平均法は合理的な方法か？
SOS団は研究者という立場から、どんな事でも検証を行うのが好きなのですが、如何せん、投資は思いっきり門外漢なので、自分の考え方や投資方法が理に適っているのかどうかを絶えずチェックしています。ソクラテスではありませんが、「自分は何もわかっていない」という前提に立って、物事を客観的に考えるように心掛けています。この「行動ファイナンス」シリーズでは、実際にSOS団が行っている投資方法を心理的に分析、問題提起を行い、より合理的な投資家を指向することを目的とします。
さて、第一弾はドル・コスト平均法を行動ファイナンスに照らし合わせて考えてみたいと思います。
そもそも合理的な投資家ならば、その時その時の情報を的確に反映した最善の投資判断を行うべきで、ドル・コスト平均法のような機械的フォーミュラに従うのは最善の方法ではありません。ですから、表題の「ドル・コスト平均法は合理的な方法か？」という問いの答えはNOになります。では、なぜドル・コスト平均法は投資の王道になっているのでしょうか？
証券会社の啓蒙活動の成果（自動的に手数料を摂取できる）とも言えますが、個人投資家にとっては以下のような行動心理が働くためと考えられます。
- 源泉徴収ルールによって、もっと消費したいという誘惑を抑え、貯蓄に回す習慣を持続させる効果がある。（自己規律）
- 消費の抑制は苦痛であるが、老後の為の貯蓄は別だという考えが働く。（心の会計）
- 市況が芳しくなく投資が躊躇われるような状況でも投資を続けさせるとともに、周りが強気になっているときは逆に慎重な態度で投資をすることになる。つまり、機械的に逆張りの投資戦略をとることを可能にする。（自己規律）
- 運悪く投資の成果が芳しくなくても、ルールに従っただけということで後悔の念は軽減される。（後悔回避）
ドル・コスト平均法は、「長期的に合理的な決定をする際の自分の能力に疑問を抱いている」という前提が出発点なので、合理的投資法とは相容れない発想ですね。SOS団もドル・コスト平均法を採用する理由の一つに「マーケット・タイミングは図れない」という考えが前提にあるからです。ランダムウォーク理論や
証券会社のデータ
に”アンカリング”させられている感は否定できないのですが。。。(^^;;
ただし、完全に合理的ではなくても、ある程度許容できる部分もあると思います。例えば、”自己規律”による逆張り戦略は有効だと思いますし、貯蓄に回す習慣を持続させる”自己規律”も意志薄弱の人にとっては有益でしょう。
「合理的な行動」を指向すると”自信過剰”の罠に陥る危険もあるので、サジ加減が難しいですが、盲目的にドル・コスト平均法を行うのではなく、株式益回りやイールドスプレッドを注視して継続的に投資を行っていけるプチ合理的投資家になりたいですね。
- 角田 康夫
- 人生と投資のパズル
A&M：20周年記念のステレオパワーアンプ「ATM-1S」
（Phile-web 2006/10/21より）
ステレオパワーアンプ「ATM-1S」は、1986年に同社が発売した「ATM-1」の精神を受け継ぐ最新機種。真空管の配置を変更するとともに、本体にメーターを搭載し使い勝手を高めたほか、ハシモト製のアウトプットトランスを採用することにより、洗練されたサウンドを実現しているという。441,000円（税込）の価格で、本年末に発売が予定されている。
＊＊＊
今回はオーディオネタです。SOS団が愛用している真空管アンプATM-1がモデルチェンジするようです。元ラックスマンの三浦氏が立ち上げた「
エアータイト
」、頑張ってますね。
SOS団が真空管アンプに出会ったのは今から3年前でしょうか。”真空管”と聞くと、ナローレンジで懐古的な音をイメージしがちですが、実際には全く逆で、瞬発力に優れた立ち上がりの速い音で驚かせてくれます。ジャズマニアのサイトを覗くと真空管アンプを使われている方が多いと思いますが、それには真空管の優れた音楽性に理由があるのです。もっとも、低価格の真空管アンプはチープな出力トランスしか積めませんので、イメージ通りの懐古的な音になってしまうわけですが。。。
さて、最新機種の「ATM-1S」ですが、写真で見る限り整流管が見当たりませんので、
シリコンダイオードによる整流方式
だと思われます。バイアスメーターを導入するためにスペースの確保が必要だったのかな？また、旧ATM-1はバイアス調整のために箱をひっくり返す必要があったのですが、つまみで調整できるように改良したようですね。かなり大胆に設計回路が変更されているものと思われます。さらに、A&M社はこれまで
タムラ製
の出力トランスを採用してきましたが、タムラの製造中止に伴い
ハシモト製
に変更せざるをえなかったみたいです。
オーディオ業界自体が縮小傾向なので、真空管といいトランスといい、確保が難しくなりつつあります。SOS団も真空管の確保は
海外のサイト
におんぶに抱っこです。このような部品調達が厳しい状況ですが、最終的には三浦氏の腕次第ですので、ハイレベルな仕上がりだと期待できます。影ながら応援したいと思います。
オークションの取引相手は吟味する
SOS団はオークションが大好きです。お店で購入するより安く手に入りますし、不必要になったら購入額とほぼ同じ値段で売ることも出来るからです。特にハイテク機器は値下がりが激しいので、新品購入は馬鹿げていると思いますし、中古品で十分だと考えています。
また、消費税の段階的引き上げが予想され、新品購入よりも中古で購入した方が割安で買える可能性が高くなります。従って、今後ますますオークションの需要も増えると考えられますので、個人取引の「基本的な心構え」を学ぶことは重要だと思います。
SOS団は、まだオークションでの取引が300回くらいと少なく、経験も乏しいのですが、
昨今の詐欺被害
には目に余るものがあるので、以下にSOS団なりのオークション詐欺対策について書こうと思います。
（下の★の数は重要度を示します）
＊＊＊
これは基本中の基本です。新規出品者は論外ですが、評価数が多い出品者でも過去の履歴をしっかり見ることが必要です。チャリンカーの場合は短期間（〜1ヶ月）で多くの評価を得ていますので、このような出品者は避けるのがベターです。入札から評価されるまでの時間が極端に短い場合は、自作自演の可能性が高いですので注意が必要です。
ID乗っ取り詐欺の場合は、出品物が過去の出品物に関連性がない場合がほとんどです。例えば、出品物が高額オーディオ機器なのに、過去の取引にオーディオ関連のものがないときは疑ってかかる必要があります。
出品物の写真がメーカーHPから転用されたものならば、疑ってかかる必要があります。また出品物の写真が家の中で撮ったような場合でも、他の人の写真の転用かもしれませんので、
aucfanのサイトで過去数ヶ月に遡って同じ商品が売買されていないか調べます。出品者が過去に出品している場合、過去の写真が確認できれば十分参考になります。
”アルファベット”＋”数字”のIDは乗っ取り詐欺の可能性があります。このようなIDの場合、Passwordは”アルファベット”部分であることが多いです。これは利用者側の責任だと思います。IDから安直に類推できるPasswordは止めましょう！
質問欄で直接手渡しが可能かどうか聞いてみます。この質問で無回答、あるいは忙しい等の理由をつけて渋った場合は避けたほうが無難です。
支払い方法が銀行振込のみの場合は要注意です。YAHOO!かんたん決済等のカード払いは勿論、郵便配達なら代引も簡単ですので質問欄で聞いてみるのもいいでしょう。落札後も、いきなり指定の銀行口座に振り込むのではなく、
トラブルサイトで調べてから振り込みましょう。
納期が遅れる旨の記載がある場合は、現物が手元にないことを示しています。明らかにガイドライン違反ですので、入札を控えましょう。
オークションで高値で売るためには閲覧数が重要になりますので、出品期限は長く設定するのが定石です（しかも終了日は土日がデフォルトです）。出品期間が２日以内と短い場合は売買回転率を上げるのが目的ですので、詐欺の可能性が高くなります。
落札後は相手の住所を必ず確認します。ググって調べる位の心構えは必要です。また、フリーメアドのときは十分気をつける必要があります。フリーメアドで次点繰上げメールが来たときは100％詐欺ですので、相手の振込口座番号を聞きだして警察に通報しましょう。
携帯番号では住所を特定することができませんので、高額商品の場合は固定電話の記載があるほうが望ましいです。
どうしても判断つかなくて、それでも欲しいという場合は2ちゃんねるの
オークションスレ
を活用します。彼らの鑑定眼は鋭く、時には転売屋まで的確に見抜きます。ただ、最後は自己責任での取引になりますので、信用するか否かは自分次第になります。
＊＊＊
上記に該当する出品物は十分注意する必要があります。そんなこと言ったらオークション使えないよ〜という方は基本的に個人売買に向きません。安く購入したい気持ちはわかりますが、石橋を叩いて壊すくらいの心構えでちょうどいいと思います。オークションは、熱くなって冷静さを欠いたら負けのゲームです。焦らず騒がず、クールな態度で臨みましょう。
国民年金加入、２２―６１歳に…厚労省が引き上げ検討
（読売新聞 2006/12/27より）
厚生労働省は２６日、自営業者や学生らの国民年金の加入年齢について、現行の２０歳から段階的に引き上げる方向で検討に入った。現在２０〜５９歳の加入期間を２２〜６１歳に移行する方針だ。厚労省が検討している案は、少子高齢化や高学歴化などへ対応するのが狙いだ。
具体的には、加入期間を４０年としたまま、加入年齢を引き上げる。加入期間は当面２２〜６１歳とし、将来は２５〜６４歳に引き上げる。その一方で、希望者は前倒しで加入できる「加入年齢選択制」を導入する考えだ。
引き上げの対象は、新制度の導入後、２０歳になる人に限定する。すでに２０歳以上の人は、現行通りに５９歳までが加入期間となる。２０歳未満で障害を負った人は障害基礎年金の支給対象となるが、この基準も同じように引き上げる方向だ。
＊＊＊
上記の案の狙いは
- 少子高齢化や高学歴化へ対応
- 学生や保険料を肩代わりしている保護者の負担の軽減
- 国民年金の納付率の向上
があるようです。
年金制度は数年単位で大幅に見直されますので、注視していく必要がありますね。多くの人は年金をベースに老後の生活設計を考えているようですが、我々のような世代は年金を補助的なものと考えた方が良さそうです。老後生活資金のコアにすべきものは、やはり自己資産ですね。国に頼ったような生活スタイルでは、将来に渡って国の施策に振り回されることになりますので、自分らしい生活スタイルを獲得したいなら自助努力による資産形成しかないと思います。
「ヤフオク」トラブル増 入札資格緩和が背景に
（asahi.com 2006/12/25より）
ネットオークションの国内最大手ヤフーオークションが今秋始めた入札無料キャンペーンをめぐり、参加者同士のトラブルが増えている。買う気のない入札者の価格つり上げや自作自演が多発。運営するヤフーは入札キャンペーンに伴う金銭的被害の報告は増えていないとするが、同社の掲示板では管理強化を求める声も上がっている。
出品や入札参加は従来、クレジットカード番号やネットバンク口座を登録し、会費を支払う会員に限っていたが、４月以降、段階的に条件を緩和。４月以前は約６００万人だった入札資格者は１０月末に１８００万人に増えた。しかし、本人確認なしで複数の登録が可能なことから、自作自演と見られる価格操作や「いたずら入札」が多発。
同社はトラブル相談の数や入札・落札件数を公表していないが、「いたずら入札やトラブルが増えているのは確か」（広報）と認める。その上で「買う気のない者は支払いをしないので出品者に被害はない。出品者側の本人確認は逆に強化しており、金銭トラブルは減っている」と説明する。
しかし、利用者同士が情報をやりとりする掲示板では、「実害」報告が書き込まれている。
【事例１】落札者と連絡が取れなくなった。次点入札者の価格に不満のため繰り上げなかったら、「非常に悪い」の評価をつけられた――
ヤフーでは、利用者を「非常に良い」から「非常に悪い」まで５段階で評価する。マイナス評価になると参加を制限されることもある。同様の事例で、マイナス評価を避けるため「連絡の取れない当初の落札者との取引が成立したことにした」との書き込みもあった。この場合、実際には取引がなくとも、個人出品者は落札額の５．２５％を同社に支払う必要がある。入札開始後の出品取り消しは５２５円がかかる。
【事例２】一人が三つの登録ＩＤを使い分け、一つで低価格で入札した上で、ほかの二つでは高値入札を繰り返し、他者の参加をためらわせる。落札しても連絡せず、次点はキャンセルし、低額で品物を手に入れる――
出品者は、落札者を悪質と判断すれば排除できる。しかし評価は出品者・落札者同士でも行われるため、報復的な評価をされることもある。ＰＳ３では、自分以外の出品の妨害目的でもこうした不適正入札が行われていたと見られる。
＊＊＊
すいませんっ（汗
SOS団も高額商品の時は新規IDで入札しています。。。(^^;;
釣り上げ入札と見せかけて、他の入札者を牽制する為です。今までの経験では、新規IDでも落札価格は妥当な値段に落ち着きますので、あまり効果がありませんが（泣
売り手側で対処できる方法としては、新規入札者を間引くか、
取引履歴表示ソフト「ポチ探偵社」
を駆使して入札者を徹底的に調べるかしかありません。ポチによる解析で同一人物による多重入札の可能性がある場合は、まとめてＢＬ入りにしてしまうのが無難でしょうね。買い手が売り手を選ぶように、売り手も買い手を選ぶ事が大切です。この程度のスキルはマスターしておきたいところですね。
Strategy - Dollar Cost and Value Averaging
マーケットタイミングを図らない機械的売買方法の一つに、かの有名なドルコスト平均法（Dollar-Cost Averaging、以下DCA)があります。DCAは、毎期、同じ金額でリスク資産の購入を行う方法で、対象となるリスク資産の価格が高いときには少ししか買えず、安いときには沢山買えるため、結果的に平均買付単価を安くすることができます。
今回取り上げるバリューアベレージング法（Value Averaging、以下VA）は、DCAの変法です。VAは、毎期、機械的にリスク資産の購入を行うという点ではDCAと同じなのですが、固定拠出型のDCAとは異なり、対象リスク資産の保有額に応じて金額を変えて購入・売却を行います。例えば、毎月5万ずつあるリスク資産が増えるようにする、といった計画を立てた場合、��1ヶ月目は5万円分対象リスク資産を購入、��2ヶ月目の購入日時点で、1ヶ月目に買った5万円のリスク資産が値上がりして6万円になっていた場合、新たに4万円を投じて合計が10万円になるように購入、��3ヶ月目の購入日時点で、先月まで投資したリスク資産が値下がりして8万円になっていた場合、資産合計が15万円になるように7万円を投じて対象資産を購入、といったような形で投資を進めていくことになります。（厳密には、時間価値を考慮した設計が必要です）
米国証券アナリスト協会の検証では、VAはDCAを95％の確率でアウトパフォームしているとの結果があります。ここでは実際にインデックスファンドTSPを用いて検証してみることにします。
条件
- 購入対象はインデックスファンドTSP
（信託報酬0.546％）とし、分配金は考慮しません。
- 月々の拠出する金額はDCAの場合は40,000円、VAの場合は合計額が40,000円の倍数になるように投じます。
- インデックスファンドTSPの購入手数料と信託財産留保金は0円を使用します。
- 売却損益が発生した場合にかかる所得税・住民税は考慮しません。
- 検証は��Rising Market（2003/3-2006/3)と��Fluctuating Market（1993/1-1996/1）、��Declining Market（2000/2-2003/2）の3つで行い、購入および売却は月初の始値を使用します。（YAHOO!の時系列998405.t
を使用しました）
- 信託報酬は本来なら毎日徴収されるものですが、計算の便宜上、1ヶ月単位で徴収することとし、純資産残高は月末の終値を用いて計算します。
検証結果
| ��Rising Market（2003/3-2006/3) |
|
| ■DCA |
■VA |
| 投入金額：1,480,000円 |
投入金額：883,306円 |
| 純資産残高：2,299,972円 |
純資産残高：1,541,180円 |
| 運用コスト：16,344円 |
運用コスト：11,991円 |
| フリーキャッシュフロー：803,628円 |
フリーキャッシュフロー：645,884円 |
| 投下資本利益率：54.30％ |
投下資本利益率：73.12％ |
|
|
| ��Fluctuating Market（1993/1-1996/1） |
|
| ■DCA |
■VA |
| 投入金額：1,480,000円 |
投入金額：1,355,527円 |
| 純資産残高：1,607,965円 |
純資産残高：1,513,409円 |
| 運用コスト：12,836円 |
運用コスト：11,782円 |
| フリーキャッシュフロー：115,129円 |
フリーキャッシュフロー：146,100円 |
| 投下資本利益率：7.78％ |
投下資本利益率：10.78％ |
|
|
| ��Declining Market（2000/2-2003/2） |
|
| ■DCA |
■VA |
| 投入金額：1,480,000円 |
投入金額：2,003,776円 |
| 純資産残高：1,037,338円 |
純資産残高：1,475,792円 |
| 運用コスト：10,245円 |
運用コスト：11,497円 |
| フリーキャッシュフロー：−452,907円 |
フリーキャッシュフロー：−539,481円 |
| 投下資本利益率：−30.60％ |
投下資本利益率：−26.92％ |
この条件下では、いずれもVAがDCAを大きくアウトパフォームしていることがわかりました。ただし、あくまで投下資本利益率が良いということだけで、利益の絶対額ではDCAがVAを上回っている相場もあります。それとVAで見落とされがちなのが、月々の拠出する投資額のブレ幅です。DCAでは40,000円の固定拠出でしたが、VAでは、特に下げ相場で約3倍の120,000万もの拠出を要求される場面があり、ある程度お金をプールしている人しか出来ない戦略であることが確認できました。投下資本利益率と機会コストの損失との兼ね合いが、VA戦略をどう捉えるかの判断になりそうです。
SOS団の結論：VA戦略は投資効率という点で優れた機械的売買法であるのは間違いないと思います。しかし拠出額の変動幅が大きいことから、VA戦略を行うにしても3倍程度の拠出額を念頭に置く必要あります。月々の給与が安定しているサラリーマンには、DCAとリバランスを組み合わせたポートフォリオ戦略の方が機会コストの損失が少なく、無難かもしれません。手間暇をかけるのが苦痛でない小金もちの人にはVA戦略が適していると思います。
ウィリアム・バーンスタイン
投資4つの黄金則
ヤフオク「家電ドットコム」に被害報告多数 商品届かず
（asahi.com 2006/12/22より）
国内最大規模のネットオークション「ヤフーオークション」で、今月から新たに出店した家電販売業者「家電ドットコム」をめぐり、「代金を振り込んだのに品物が届かない」という被害報告が相次いでいることが分かった。
ヤフーによると、「ｋａｄｅｎ＿ｃｏｍ２００６」のＩＤ名で今月１日、オークションの事業者部門に出店し、液晶テレビやカメラなどを出品。「新品・未開封・未使用」「入金確認後、３営業日以内に発送」などと宣伝していた。被害者らによると、都内の大手量販店よりも割安で購入できると評判だったという。
ところが、今月１５日ぐらいから、落札者からヤフーに「振り込んだのに商品が届かない」「業者と連絡が取れない」との相談メールや電話が相次いだ。２２日までに数百件が寄せられている。これまでに成立した取引は約２０００件で、落札額は計約１億数千万円。このうちどの程度が被害にあたるか不明だが、過去の詐欺事件と比べても、大規模になるという。
＊＊＊
典型的なチャリンカーの手口ですね。最初は堅実に取引し、評価が高まってから一気に大量出品、資金回収のみを行う手口です。この手の詐欺は見極めが難しく、一個人はヤフーの「業者認定システム」に頼らざるを得ません。ところが当のヤフーは儲けることしか考えておらず（顧客志向が著しく欠如しています）、制度が未熟なまま運用するので、このような詐欺が横行するのです。
オークションで高額商品を購入する時は、過去の出品履歴はもちろん、近況の評価に特に注意を払う必要があります。ID乗っ取り詐欺が横行していますからね。また、納得するまで質問を繰り返すという姿勢も必要ですし、なおかつ直接手渡しが基本になります。SOS団も高額商品（50万以上）を売買するときは、なるべく直接手渡しで行います。売る方も買う方も不安なので、お互い不安を解消するためには直接手渡しは良い手段だと感じています。
今回詐欺に遭われた方はお気の毒ですが、「安物買いの銭失い」と反省してもらいたいですね。
ハッキリ言って世間知らずで
勉強不足
です。
こんばんわ、SOS団です。
今回は、ブログ
「投資を楽しむ♪」
から、まろ氏の本棚を取り上げます。
＊＊＊
続）新たな知識を効率的に獲得するための試み
まろ氏は税理士事務所に勤める個人投資家であり、インデックス投資のような分散投資よりもむしろ個別株による一極集中投資を手掛けています。
個別株運用の場合、財務諸表や経営陣の分析は欠かせませんし、リスク管理はもちろん、投資に対する心構えも重要なファクターになってくるので、素人が簡単に手を出す領域ではないと思います。しかし、まろ氏はかなり勉強されているようですし、税理士事務所勤務という立場から我々一般人とはものの見方が違うかもしれませんので、期待も込めてここで取り上げてみたいと思います。
まろ氏の本棚にはインデックス運用に関するものも多く、以前はインデックス投資をされていたようですが、バフェット氏への傾倒から、企業価値に基づいた株式投資にシフトしたようです。行動ファイナンスに関する本もいくつかあるので、投資に対する心構えも勉強されているようですね。まろ氏は（機械的な）インデックス運用を完全に否定していませんが、「アクティブ運用に費やした時間が有意義であるか否かは、個別株投資を通じて自分自身の価値を高めることができるのかどうかにかかっている」とブログの中で書いており、アクティブ運用の効用を自分自身の価値を高めるためと結論付けています。
＊＊＊
SOS団にとっての資産運用は、より良い生活を送るための一手段に過ぎませんが、まろ氏のように資産運用を通じて成長したいという気持ちも理解できます。人の性格は十人十色なので、何が一番かを論じることはナンセンスですが、SOS団のように他人の努力にタダ乗りするのを得意とする人もいれば、資産運用を通じて成長したいというまろ氏のような硬派な方もいて、各々が一番適したスタイルで運用できれば良いのではないかと思います。
ベア「１％以上」の統一要求を決定 ＵＩゼンセン同盟
（asahi.com 2006/12/21より）
民間最大の産業別労組ＵＩゼンセン同盟（落合清四会長、約９５万人）は２１日の中央執行委員会で、０７年春闘でベースアップ（ベア）に当たる賃金改善分として「１％以上」を統一要求する方針を決めた。
ゼンセン同盟は０６年春闘で「組合員平均１％、月額２５００円」を統一要求したが、妥結額は６７８円にとどまった。０７年春闘では、要求を賃上げ率に一本化し、下限と位置づける。化学、繊維、流通などさまざまな業種・規模の労組が傘下にあるため、各労組の事情に合わせて要求額を決めやすくする。
＊＊＊
ＵＩゼンセン同盟が、０７年春闘でベアに当たる賃金改善分として「１％以上」を統一要求する方針を決めたというニュースです。SOS団の所属する労組もＵＩゼンセンに加盟していますので、もしかしたら１％以上賃金が改善するかもしれません。しかし、SOS団の勤務するA社は職務給制度（レンジレートあり）を導入しているので、ベアという概念は存在しません。全体的に賃金を改善させるには、職務給自体のスライドが必要になります。
思いっきりローカルネタですが、A社の給与体系は以下のようになります。
給与＝職務給＋裁量労働部分＋業績連動賞与＋基本賞与＋成果賞与
上記のうち、労組で賃金交渉できる部分は職務給ぐらいですね。ウチの労組、弱いですから。
そんなわけで、ＵＩゼンセン同盟がベアを要求したとしても、SOS団が恩恵に与れる可能性は低いです。期待しないで見守ることにします。
投資パフォーマンスを知ることの意義
SOS団は資産運用をより良い生活を送るための手段と捉えています。「人は生まれながらにして負債を抱えている」と言われるように、何をするにしても必ずお金が必要です。お金の事を考えることは卑しいことと見なされがちですが、昔と違い、サラリーマンでさえ収入が安定しない昨今なので、お金についてよく考える必要があります。
SOS団も他のブログの方々と同じく、ミリオネアを目指しています。１億円を利回り5％で継続して運用できれば、不労所得を年間400万円（税金は20％で計算）得ることが出来ますので、生活費を不労所得だけで賄うことができるというのがその理由です。将来の１億円は現在の１億円とは価値が異なるので厳密に論じることは出来ませんが、ミリオネアになることが現在のSOS団の目標です。
目標を立てたら後はそれに向かって邁進するだけですが、１億円を到達する途中には必ず5,000万円の関門があり、2,500万円の関門が存在します。つまり、大きな目標を達成するためには、小さな目標を次々とクリアしていく必要があるということです。そのためには自分の投資パフォーマンスを定期的に確認し、現在位置を正確に把握することが大切です。
前置きが長くなりましたが、ここでは投資パフォーマンスを把握する資産管理EXCELを紹介します。（表示されている資産はあくまで例です。あしからず）
このEXCELシートはかつて「知的ゲームで勝つ方法」というサイトで配布されていたものです。月内のキャッシュフローを全て月初にあったとみなして処理するディーツ法で投資パフォーマンスを計算し、TOPIXなどの指標と比較することも出来ます。また月次資産残高も把握できますので、大変重宝します。SOS団はこのシートを元に、アセットアロケーションの考察も行っています。
現在は「知的ゲームで勝つ方法」のサイトは閉鎖されていてシートは入手できませんが、もし欲しいという方がいらっしゃいましたらこちら
からダウンロードしてください。ホントに重宝しますよ。
＊＊＊
関連リンク
IPS基準のためのパフォーマンス測定ツール
投資パフォーマンスの計算方法
簡単そうで難しい投資パフォーマンスの計算
資産運用を行うに当たって、投資パフォーマンスを計算することは非常に大切です。単にいくら増えたか、いくら減ったかを見るだけでは投資効率がわからないからです。ところが、
投資パフォーマンスの計算方法は数多く存在
し、どれを用いるかでパフォーマンスの値は異なります。ここでは完全法と修正ディーツ法の２つの代表的な測定手法を例に挙げ、勉強の意味も込めて以下に記載したいと思います。
�ヾ袷緩�
本法はキャッシュフロー（平たく言えば株式売買ですね）が発生するたびに、前回発生時からの時価ベースの伸び率を掛け合わせる収益率であり、日次評価法とも呼ばれます。
R（完全法）＝V1/V0×V2/（V1+C1)×V3/（V2+C2)×・・・Vn/Vn-1 -1
V
0 ： 期初の時価総額
V
i ： ｉ番目のキャッシュフローが発生する直前の時価総額
V
n ： 期末の時価総額
C
i ： i番目のキャッシュフローの総額
完全にキャッシュフローの影響を排除するため、運用能力を把握するためには最も適している一方、日次ベースで時価を計測する必要があるため、非常に負荷が大きい計算方法です。ブログ
「EBI(Evidence-Based Investment)のすすめ」
で紹介されている投資パフォーマンスは完全法によるものです。
�⊇だ汽妊�ーツ法
修正ディーツ法は、前述の完全法に比べて算出の手間を容易にした時間加重収益率の計算方法です。分子については、総合利回りおよび修正総合利回りの分子と一致します。
R(修正ディーツ法）＝(MVE-MVB-F)/(MVB+FW）
※1ヶ月毎に上式にて算出し、これを掛け合わせていきます(複利計算)
MVE
： 今期末評価額
MVB ： 前月末評価額
F ： 新規投入金額
FW ： 日数修正キャッシュフロー
FW＝�堯淵�ャッシュフロー×キャッシュフローの発生日から月末までの日数/月日数）
修正ディーツ法は、日々の時価を測定する必要がなく、前月末および当月末の時価と発生したキャッシュフローの金額のみを把握していれば計算が可能です。そのため完全法と比較して簡便な計算方法と言えます。
ちなみに、SOS団はさらに計算を簡便化したディーツ法（月内のキャッシュフローを全て月初にあったとみなして処理する方法）をパフォーマンス計算に採用しています。プロの世界では認められない処理ですが、個人投資家ならこれで十分ですから。
このブログが投資パフォーマンス計算で頭を悩ませている方への一助になればと思います。この機会にパフォーマンス計算を深く追求してみてはいかがでしょうか？
＊＊＊
関連リンク
投機の国のたけくらべ
CATCH
小谷美紗子のnew album『CATCH』を聞きました。彼女は前作『adore』から、初期の頃と作風を大きくガラリと変えましたが、好き嫌いはともかく、これが今のベストなんだと思います。どこか哀愁帯びた声は健在ですし、力強く訴えるようなところなど、小谷美紗子らしさにも溢れています。人は成長しますから、10年で作風が大きく変わっても驚くには値しません。個人的には初期の頃のガラスが心に突き刺さるような歌声が懐かしいですけど。とにかくいつまでもがんばって欲しいアーティストの一人であります。
- 小谷美紗子
- CATCH
家計の金融資産、2.7％増の1495兆円・９月末
（NIKKEI NET 2006/12/18より）
日銀が18日発表した2006年9月末の資金循環統計（速報）によると、家計が保有する預金や株式などの金融資産残高は前年同期比2.7％増の1495兆139億円だった。残高の増加が目立ったのは投資信託と国債・財融債で、ともに過去最高を更新した。投資信託は、前年同期比33.6％増の59兆6818億円。日銀のゼロ金利政策の解除で10年債利回りが初めて1％台に乗った個人向け国債を含む「国債・財融債」も20.2％増の30兆435億円となった。株式の残高も10.5％増の106兆5053億円となった。
一方、現金・預金は0.8％減って767兆1754億円。金融資産に占める比率は51.3％となり、四半期ベースで過去最低だった今年3月末と並んだ。
＊＊＊
日経ネットによると預貯金から投資への流れが顕著で、現預金が0.8％減ったのに対し、投信や個人向け国債の割合が大幅に増えたようですね。株式市場の好調さも手伝って、全体として金融資産残高が2.7％増えたとあります。
ここでは実際にSOS団の金融資産残高を計算して世間からどれだけ乖離しているかを検証し、今後の方針について考えてみようと思います。なお、SOS団は
家計簿
とは別に
月次資産管理
も行なっているので、金融資産の増減率は簡単に算出することが出来ます。
- 金融資産増減率（2005/9-2006/9)＝＋43.8％
- 現預金増減率（2005/9-2006/9)＝−81.2％
- 金融資産に占める現預金の比率（2006/9時点）＝38.1％
- リスク資産増減率（2005/9-2006/9)＝＋∞
ササッと計算すると上記のようでした。SOS団は2005/10より資産運用を始めましたので、リスク資産の増減率が＋∞というめちゃくちゃな値になっています
（ポートフォリオはこちらを参照）
。この一年は節約に励み、預貯金の大部分を株式・債券投資に回しましたので、現預金の比率が100％から38.1％まで一気に低下しました。リスク資産自体の年利回りが25.8％（
修正ディーツ法により算出
）だったことも手伝って、金融資産増減率は＋43.8％となっています。
さて今後の方針ですが、SOS団は
年間最大損失額（≒−2σ）を一年間で貯蓄できる金額
と設定しておりますので、むやみやたらにリスク資産を増やそうとは考えていません。リスク資産を増やすためにはσ値を今以上に下げなければなりませんので、頭を使ってさらなる分散投資を指向する必要があります。そのためにはREITや
コモディティ
のインデックス購入が最右翼ですが、現在の日本では安い運用コストの金融商品が見当たりませんので、しばらくは待ち状態ですね。
こんばんわ、SOS団です。
今回は、２ちゃんねる投信スレ推奨の資産運用本の紹介です。
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ちゃねらーのフィルターで生き残った本はどんなものか？
皆さんご存知のとおり、２ちゃんねるは匿名で投稿できますので、基本的に無責任発言が多く、信用に足るものは多くありません。しかし、ちゃねらーは誹謗中傷はお手の物なので、スレッドの中で淘汰されなかった本にはそれなりの価値があると思います。
ちなみに、ちゃねらーから見たインデックスファンドは以下のような位置づけになるようです。
インデックスファンドについて
├─インデックスファンドがいいよ(インデックスファンド派)
│ ├─市場平均で満足さ(市場平均追及派)
│ │ ├─１０年以上の超長期なら儲かるよ(のんびり派)
│ │ ├─市場の動きなんて読めないんだから(効率市場仮説派)
│ │ └─時間も能力もないから平均的な成績で御の字(丸投げ派)
│ ├─アクティブファンドより低コストだよ(低コスト主張派)
│ │ ├─信託報酬が安いよ安いよ〜(低信託報酬派)
│ │ └─売買の頻度が少ないからいいよ(買いっぱなし最強派)
│ └─１万円程度から積み立てできるよ(小口資金派)
│ ├─毎月積み立ててますよ(ドルコスト派)
│ └─市場が下げてるときに買い増ししてますよ(タイミング派)
│
└─インデックスファンドはだめだよ(アンチインデックスファンド派)
├─自分で個別銘柄買うほうがいいよ(個別株派)
│ ├─俺の銘柄発掘能力はすごい！(投資眼力自信派)
│ ├─インデックスファンドってカネボウみたいなの混じってるじゃん(クソ株嫌悪派)
│ └─銘柄選択が楽しいんじゃないか！(四季報熟読派)
├─アクティブファンドがいいよ(アクティブファンド派)
│ ├─市場平均を上回るアクティブファンドもあるよ(ファンド選別派)
│ └─おっちゃんマンセー(さわかみファンド派)
├─コストが気になるじゃん(コスト嫌悪派)
│ ├─そもそも信託報酬がきにいらねー(アンチ信託報酬派)
│ ├─ミニ株で数十銘柄に分散すれば信託報酬０じゃん(マイバスケット派)
│ ├─銘柄入れ替えのコストがやだ(銘柄入れ替えやめてよ派)
│ └─インデックスファンドなんて機関投資家のはめこみじゃん(機関投資家陰謀派)
├─そもそも日本株はダメなんだよ(日本株悲観派)
└─そもそも株自体がダメなんだよ(世界株悲観派)
言い得て妙で結構笑えます。SOS団は効率市場仮説＋ドルコスト派でしょうね。たまにPERとイールドスプレッドを指標にマーケットタイミングも図ったりしますが。
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さすがに誹謗中傷に耐え、生き残っただけあって名書が多く選ばれています。
インデックス運用の聖典
「ウォール街のランダムウォーカー」
や
「敗者のゲーム」
、アセット・アロケーションの重要性を説いた
「資産設計塾」
、行動ファイナンスの入門書
「人はなぜお金で失敗するのか」
、ファイナンシャルリテラシーの教科書
「金融広告を読め」
など、いずれも購入する価値のある本だと思います。これらの本に共通することは、膨大なデータを用いて投資理論を論じているものが多く、ちゃねらーを論破するのに適したものだったことが考えられます。
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ちゃねらーに叩かれることでロクでもない本が淘汰され、洗練された本だけが生き残っていく。ある意味、株式投資に似たところがありますね。匿名の投稿は、使い方を間違えれば危険な凶器になりますが、皆で屈託無い意見を出し合う場としては最適な環境かもしれませんね。
年収800―900万円以上で調整、労働時間規制の除外対象者
（NIKKEI NET 2006/12/16より）
厚生労働省は一定の条件を満たすホワイトカラーの会社員を労働時間規制から外す新制度について、対象者の年収の下限を800万-900万円程度とする方向で最終調整に入る。経済界は年収400万円以上への導入を主張していたが、対象者を絞り込んで働き過ぎや健康管理に対する監視を徹底する。一方、解雇紛争の金銭解決制度は労使合意のメドが立たず、導入の見送りを決めた。
労働時間規制の適用除外制度（日本版ホワイトカラー・エグゼンプション）は、労働政策審議会（厚労相の諮問機関）が年内の最終報告を目指し、導入の是非を審議中。労働基準法が定める1日8時間・週40時間を上限とする労働時間規制を一部緩和し、時間に縛られない自由な働き方を可能にするものだ。
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800万-900万円以上のホワイトカラー会社員を労働時間規制から外すというニュースです。全く、世知辛い世の中になったものですね。ウチの会社の管理職はほぼ１００％、このホワイトカラー・エグゼンプションに該当します。ただでさえ40-50代の団塊世代の管理職は、リストラに怯えながら仕事に追われているわけですが、労働時間規制まで撤廃されるとホントに過労で死んでしまわないか他人事ながら心配になります。
時間に縛られない自由な働き方の考え方は結構ですが、
労働基準法の基本的な考え
は最低限守ってほしいと思います。
なお、SOS団はこの制度に反対の意思を表明します。厚生労働省へは
こちら
から意見を送ることが出来ます。気になる方は、意見を出してみてはいかがでしょうか？
こんばんわ、SOS団です。
今回は、ブログ
「金融日記」
藤沢kazu氏推薦の本を取り上げます。
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新たな知識を効率的に獲得するための試み
kazu氏はクオンツというリスク管理を行なうプロであり、読まれている本もかなり難しいです。だからこそ、新たな知識を獲得するには最適だと思います。
氏のブログを読むと、投資は洗練されたアートだと思えてきます。
数学的な知識は言うに及ばず、心理学にも精通していないと投資という学問は成り立ちません。新たなアルファを開拓することは、ベータをより洗練したものにしてしまうというパラドックス、市場が完全に効率的で、全ての投資家がリスク回避的に合理的に行動する世界では、市場全体に投資することが最も良い投資方法だというシンプルな答えなど、投資の世界は知れば知るほど知的好奇心を駆立ててくれますね。本当に面白い世界だと思います。
付加価値のある本のみを効率的にチョイスできるか？
投資本の９割はどうしようもないというか、むしろ知識がない人が読むと有害なものが多いです。
この
本棚シリーズ（※）
の目的は、知識人のフィルターにかけて残りの１割をセレクトし、読む価値のある本のみを効率的にチョイスすることです。
というわけで、第一弾として
「ホンネの資産運用セミナー」
ゆうき氏の本棚を取り上げます。
ゆうき氏のブログはSOS団の投資方針の原点ですので、読む本はいつも参考にしています。
中立的立場でダメなものはダメとバッサリ切り捨てるゆうき氏の歯切れの良さは、色んな本を読んでいるからでしょうか？まだ20代とお若いのに膨大な知識をお持ちです。ブログの内容もさることながら、コメント欄も大変参考になります。彼のような個人投資家が大勢いれば、日本の投資環境も良くなるものと期待できますね。陰ながら応援したいと思います。
（※リンク先のBOOKLOGで得られるアフィリエイトによる収益は、各ブロガーに分配されるよう設定してあります。）
個人の資産運用における金融取引のリスク
前回
、
前々回
の各論をまとめると以下のようになります。あくまで個人投資家の立場から論じていますので、金融機関等ではこの限りではありません。
リスク管理の徹底は、長期的リターンに繋がるものと期待できます。不必要なリスクを避け、より効率的なリターンの追求を行なっていきたいですね。
英ヘッジファンド、上場で最大の2300億円調達
（NIKKEI NET 2006/12/10より）
英資産運用会社が運用するヘッジファンドが8日、アムステルダム市場に上場し、15億ユーロ（2300億円）を調達した。世界のヘッジファンドの上場時の資金調達では過去最大規模。集めた資金は欧州株式市場で運用する。上場を通じ、幅広い投資家から資金を集めるルートを確保するのが狙いだ。
ユーロネクスト・アムステルダム市場に上場したのは英マーシャル・ウェイスが運用するファンド「ＭＷトップス」。満期まで資金の解約を基本的に認めないタイプのファンドとして上場した。私募形式に比べて透明性が高いため、欧州に限らず、中東やアジアから富裕層や機関投資家が資金を投じた。応募が多かったため、追加の資金調達も検討する。
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ヘッジファンドは、リスクヘッジのために年金ポートフォリオにも組み込まれているポピュラーな金融商品です。なので、SOS団も以前から興味がありました。しかし興味はあるものの、得体の知れない商品ですので、購入するとなるとそれなりに知識が必要だと思います。ここでは、SOS団の頭の中を整理するために他の人の考え方を取り入れながら、ヘッジファンドへの投資の意義について考察してみたいと思います。
��PALCOM氏の考え
PALCOM氏はブログの中で、ヘッジファンドの現況を以下のように説明しています。
- 破綻する確率が非常に高い（9000本のヘッジファンドのうち約1000本が破綻）
- 投資ではなく投機になっているヘッジファンドが多い
- 個別の破綻確率が非常に高いので、ヘッジファンドに投資したい場合には、FOFにすべき
- かつてほどのパフォーマンスをあげられなくなってきており、過去のグラフは忘れた方が良い。
��藤沢Kazu氏の考え
藤沢Kazu氏はブログ金融日記の中で、アクティブ・ファンドについて以下のように述べています。
- アクティブ・ファンドは、市場の歪みを突き、そこから利益を上げようとする。
歪みの存在が知れ渡ると、その歪みを利用して儲けようとするひとが殺到してすぐに歪みは消えてしまう。
- プロが頑張れば頑張るほど、ますます市場が効率的になっていき、投資家の合理性、市場の効率性を鑑みれば、MPT理論によりインデックス運用が最善の投資方法だという結論に帰結する。
- 合理的に考えると市場はインデックス運用だらけになってしまうが、人間はオーバー・コンフィデンス・バイアスを持っているので、市場を打ち負かそうと果敢に挑戦し続ける。
- 結局、アクティブ・ファンドへ投資する個人投資家が運用報酬という形で市場の効率化に多大な費用を負担することになる。
��SOS団の現時点での考え
- ヘッジファンドの効用は、登場した当時は高い利回りを追求できる環境にあったが、個人投資家にまで知れ渡るほどポピュラーになった現在では市場はより効率的になっており、高い利回りを追求できる可能性は低い。
- ヘッジファンド単体への投資は極めて危険なのでFOFへの投資が前提になるが、コスト負けする恐れがある。
- ヘッジファンドへの投資は市場の効率化に寄与し、結局はインデックスへの投資になるため、インデックス中心の運用を行なっているSOS団にとっては二重のコストを支払うことになる。
- そもそもリスクを”ヘッジ”するために考案された商品だが、元本確保型ヘッジファンドが登場するような現況では、ヘッジファンドの手法が飽和している可能性がある。
市場にできた歪みをいち早くみつけて、富を創り出そうとするヘッジファンドやプロップ・トレーダーの行動が、市場の歪みを修復するというパラドックスを作り出しています。賢明な投資家ならば、コントロール可能な運用手数料や税金だけに目を配り、市場ポートフォリオに投資することだけに専念した方が良さそうです。
- 藤沢 数希
- なぜ投資のプロはサルに負けるのか?― あるいは、お金持ちになれるたったひとつのクールなやり方
夜も昼も
SOS団の好きなアーティストの一人に浜田真理子がいます。
熱狂的なファンというわけではないのですが、新しいCDが出ていたので早速購入します。
彼女の切々と歌う唄声には吸い込まれるような力があって好きですね。弾き語りのピアノもすばらしいです！
- 浜田真理子
- 夜も昼も
・・・そういえば、CD買うの約半年振りですね。
GRACE
宇井かおりの新作
「GRACE」
を聴きました。
前作「serendipity」から約1年ぶりです。自主制作CDですが、amazonでも購入できるみたいです。
ゆったり時が流れ、すべてを優しく包み込むような優しい音楽です。彼女の声を聴くと、朝もやの中の森の湖を連想してしまうのですがSOS団だけでしょうか？景色が柔らかく新鮮で、それでいてどこか影がある風景。そんなイメージですね。いつまでも応援しますのでがんばってください！宇井かおりさん
宇井かおり
GRACE
どのリスクを負わないべきか？
昨日
に引き続き、吉本佳生氏の「金融広告を読め」 に記載の”金融取引のリスク”について考えてみたいと思います。今回は個人がそのリスクを受け入れることでリターンを高められないタイプのリスク、法的リスク・操作リスク･情報リスク･知識リスクについてです。
＊＊＊
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個人投資家においては、インサイダー取引や架空取引辺りが該当します。役員でない限りインサイダー取引は難しいですが、昨今は架空取引が流行っていますので、気をつける必要はありますね。最近ですと「ライブドア」がそうですし、「エイワン・コミュニケーションズ」なんてのもありました。よく調べもせずに投資してしまう個人投資家の軽率さに問題があると思いますが、人間、欲には弱いということでしょうか。上手い儲け話があった時は、「なぜ、そんなに上手い儲け話なら他人に教えるのだろう？」と疑ってかかる気持ちが欲しいですね。特に、タダで手に入れた情報には何の価値も無いことを認知すべきです。
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これは個人投資家が負う事はほとんどないリスクでしょう。金融機関のオペレーション・ミスに因るものが大半です。Jコムショックが有名ですし、最近では
JPモルガン
が誤ってTOPIX売りをしています。この手のリスクは、ファンダメンタルズを全く無視していますので、むしろ積極的に活用すべきだと思います。賢明な投資家ならば、Jコムショックの暴落時に株を拾っていますよね。SOS団はチキンだったので、ホールドし続けるしか出来ませんでしたが。あの時はホントに良い勉強になったと思います。
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情報リスクは、投資スタイルにも関わるものですので一概に否定できないリスクです。情報に基づき株式の売買を行なう限り、このリスクは付随して回ります。情報が正しいのか間違っているのかを判断することさえ難しく、だからこそ大半のアクティブファンドはTOPIX以下のパフォーマンスしか上げられないのだと思います。とある調査で、新聞などで毎日情報を仕入れる集団と、数ヶ月に一度程度の間隔で株価を調べる集団との株式パフォーマンス比較が載っていましたが、取引に熱心でない集団の方がパフォーマンスが良かったという皮肉な結果でありました。情報リスクはリターンとは相関が低いと考えても良さそうです。
ただ、知識リスクはリターンには直接リンクしませんが、投資家ならば積極的に得るものだと考えます。金融機関が一見魅力的に見える金融商品を作り出してきますが、その大半はリターンに見合わないものばかりです。EB債や新型定期預金、外貨預金などちょっと勉強すれば不利だとわかる金融商品で溢れています。知識リスクは投資判断におけるフィルター機能と考えた方がいいでしょうね。
＊リスクに見合わないダメな金融商品の例（下）
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２回に分けてリスクについて述べましたが、SOS団もまだまだ未熟な投資家です。なので、常にリスクに見合った期待リターンが望めるかどうかに着目して金融商品を見るようにしています。個人投資家のレベルアップは必ず投資環境の改善に繋がると思いますので、皆さんもがんばってレベルアップに勤めましょう。
「１日８時間」を除外、厚労省が新労働ルール案提出
（読売新聞 2006/12/9より）
厚生労働省は８日、高収入の事務職サラリーマンらを１日８時間の労働時間規制から除外する制度の導入を柱とする新しい労働ルールの最終報告書案を労働政策審議会労働条件分科会に提出した。
工場労働者らを想定して作られた現行の労働基準法は、１日８時間、週４０時間を法定労働時間と定め、これを超える労働は残業となる。新たな「自由度の高い労働時間制」では、規制から除外された労働者は、自らの判断で１日の労働時間を調整できるため、働き方が大きく変わる。残業の概念がなくなるため、残業手当は支給されず、「会社側から長時間労働を強要されやすい」との指摘もある。
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SOS団の会社は裁量労働制を採用していますので、基本的に残業というものがありません。”みなし残業手当”は貰っていますが、新しい労働ルールが適用されたらなくなってしまうかもしれません。
賞与にしても業績連動部分がある程度占めるようになり、所得の安定化を図るのも難しくなりつつあります。企業の収益は伸びていますが、株主還元施策に重点を置いているため、従業員には全く還元されない状況です。だからこそ、SOS団は企業から利益の一部を還元してもらおうと自社株購入を行なっているわけですが。
いずれにしても大切なことは、各個人が柔軟に対応することだと思います。「チーズはどこに消えた」にも書かれているように、環境に適応できない人々は全滅するしかありません。昔を羨むのではなく、「今変えられることだけに注力する」というスタンスであれば、どんな変化にも適応できると考えています。
- スペンサー ジョンソン, Spencer Johnson, 門田 美鈴
- チーズはどこへ消えた?
どのリスクを負うべきか？
吉本佳生氏の「金融広告を読め」
に記載の“金融取引のリスク”について、SOS団の経験も交えながら考えてみたいと思います。金融取引のリスクには大きく分けて次の7つが存在します。
- 価格変動リスク･･･株価、為替レート、金利、債券価格などの資産価値が変動することで生じるリスク
- 信用リスク･･･企業倒産などで約束された金利や元本の受け渡しが消滅するリスク
- 流動性リスク･･･市場での取引量が少ないため、適正価格で裁定取引が行なえないリスク
- 法的リスク･･･取引相手や取引そのものが違法で、損失が生じるリスク
- 操作リスク･･･取引操作の間違いや取引管理方法の問題のために損害が生じるリスク
- 情報リスク･･･間違った情報や情報不足などのために損害が生じるリスク
- 知識リスク･･･間違った知識に基づいて判断し、行動したために損害が生じるリスク
このうち、個人がそのリスクを受け入れることでリターンを高められるタイプのリスクは、価格変動リスク、信用リスク、流動性リスクの３つだけということです。残りは、引き受けるに値しないものと結論づけられています。
＊＊＊
�＿然癖册哀螢好�
価格変動リスクは、資産運用を行なう上で避けて通れないものですが、本ブログで散々書いているように分散投資である程度許容できるようになります。これは流動性資産だけに限らず、例えば家や土地などの不動産やキャッシュフローを生み出す自分の能力も含めて考えなければなりません。SOS団は自社株購入（ディスカウント7％）を行なっていますが、厳密に言えば、これは引き受けるに値するリスクではありません。会社の倒産により、給与所得の消失と自社株のデフォルトというダブルパンチを食らうことになるからです。SOS団はリスク回避のために「単元株になったら売却する」をスタンスにしています。
�⊃�用リスク
信用リスクは、例えばハイ・イールド債が該当します。
イー・トレード
や
楽天証券
で扱っている
南アフリカ共和国の債券
がその際たるものです。現時点で8％もの金利が付いていますが、アメリカ債券利回りが5％ですので、享受できるメリットは3％になります。これは南アフリカ共和国はアメリカよりも3％デフォルトする確立が高いということを意味し、南アフリカのような国が33ヶ国集まれば、そのうちの１ヶ国はデフォルトを起こすということです。個人で引き受けるのはあまりに高い代償ですので、信用リスクは分散投資して引き受けなさいと、本の中では述べています。もっとも、南アフリカ共和国の債券に限って言えば、為替リスクや為替手数料も考えますとハイリスク・ローリターンの金融商品ですので、手を出すべきではありませんが。
�Ｎ�動性リスク
流動性リスクは、例えば
バリュー投資
が該当しますね。PERが小さく、流動性に乏しい不人気株を購入する手法ですので、思い切り流動性リスクを取ることになります。SOS団もちょっと前まで個別株によるバリュー投資を行なっていましたが、ボラティリティが大きすぎ、SOS団には合いませんでしたので、今は実践していません。PERと株価上昇率の相関のグラフを良く見かけますが、あれはあくまで大数の原理に基づく統計(というよりアノマリー効果ですが）ですので、個人で銘柄を選択して行なうのは難しいと痛感しています。
＊＊＊
以上の３つがリスク・リターンの観点から個人が引き受けても理に適っているリスクですが、全部が全部理に適っているわけではありません。当たり前のことですが、個別のリスクについても、さらに詳細に見ていく必要があります。SOS団の目標は、リスク管理を徹底的に行ない、合理的な投資を行なうことです。もっと経験を積んで、”個人投資家”を名乗れるように頑張りたいですね。
吉本 佳生
金融広告を読め どれが当たりで、どれがハズレか
